不朽的情缘进入官方系统四川大决策投顾|红色珊瑚的夏天|：中药刚需消费属性突出当前

　　摘要ღღღ：中药行业兼具医疗刚需和文化自主性属性ღღღ，内需占比超90%ღღღ，受外贸波动影响极低ღღღ。同时ღღღ，国内政策支持力度持续加大ღღღ，推动中药创新和产业链升级ღღღ。此外ღღღ，中药板块估值较低ღღღ，现金流充沛ღღღ，分红稳定ღღღ，具备较高的性价比优势ღღღ。在当前市场环境下ღღღ，中药行业凭借内需韧性ღღღ、政策支持和低估值特性ღღღ，成为避险资金的优选方向ღღღ，具备较强的投资价值ღღღ。

　　中医药的临床定位丰富且清晰ღღღ，防病治病独具优势ღღღ。 2019年8月《药品管理法》指出ღღღ，国家支持以临床价值为导向ღღღ、对人的疾病具有明确或者特殊疗效的药物创新ღღღ，鼓励具有新的治疗机理不朽的情缘进入官方系统ღღღ、治疗严重危及生命的疾病或者罕见病ღღღ、对人体具有多靶向系统性调节干预功能等的新药研制ღღღ，推动药品技术进步ღღღ。而中医药具有防病治病的独特优势红色珊瑚的夏天ღღღ，强调整体观念和辨证施治ღღღ。

　　政策层面持续大力支持中药创新研发ღღღ。2019 年 10 月 26 日ღღღ，中共中央ღღღ、国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》ღღღ，标志着中医药行业发展进入新的阶段ღღღ。此后中医药政策迎来密集出台ღღღ，2021 年起国家对中医药的支持政策由顶层设计逐步向执行层面深化推进ღღღ。2025 年 3 月 20 日ღღღ，国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》ღღღ，明确提出推进中药科技创新ღღღ，加大国家科技计划对中药的支持力度ღღღ。

　　中药新药医保准入快ღღღ，有望快速实现销售放量ღღღ。根据 2024 年 11 月医保局发布的新版医保目录红色珊瑚的夏天ღღღ，11 个通过国谈准入的中药新药中ღღღ，有 10 个为 2023-2024 年间获批上市的创新品种ღღღ， 日均用药费用在 22-39 元之间ღღღ。中药新药临床疗效显著ღღღ，从上市到纳入医保的周期已缩短到2 年以内ღღღ，且享有较好的医保支付价格ღღღ，上市后有望通过国谈身份加速入院ღღღ，实现医院终端的快速覆盖与销售放量ღღღ。

　　从收入端来看ღღღ，前三季度下滑趋势有所缩窄ღღღ，上半年主要系同期基数较大ღღღ、感冒发烧等中成药去库存ღღღ、药店比价政策等因素影响ღღღ。从盈利能力角度来看ღღღ，中药板块利润端呈现逐步下滑ღღღ，主要原因系中成药集采的陆续推进ღღღ，部分企业产品集采后盈利空间压缩;此外中药材价格维持在高位不朽的情缘进入官方系统ღღღ，成本上涨导致中药企业盈利能力有所下滑ღღღ。展望2025年ღღღ，受去年基数影响ღღღ，中药板块业绩压力有望逐步减弱ღღღ。

　　近期国内国资委提出将国企市值考核纳入负责人考核范围ღღღ，并提出引导央企负责人运营增持不朽的情缘进入官方系统ღღღ、回购ღღღ、现金分红等手段提振投资者信心ღღღ。我们认为当前应关注国企改革方向不朽的情缘进入官方系统ღღღ，过往估值偏低标的在国企高质量发展改革下的目标要求下ღღღ，经营及盈利能力有望提升ღღღ。A 股中ღღღ，拥有国资背景的中药企业 18 家ღღღ，华润系 4 家(华润三九ღღღ、昆药集团ღღღ、江中药业ღღღ、东阿阿胶)ღღღ，国药系 1 家(太极集团)ღღღ，地方国资 13 家ღღღ。国资背景的中药企业具备较强的品牌力和较为完整的经营体系ღღღ，但缺乏初创型企业的进取体制ღღღ，缺少相应的激励制度ღღღ，企业发展和个人利益绑定不足红色珊瑚的夏天ღღღ，导致员工缺乏积极性ღღღ，企业增长缺乏动力ღღღ。近年来ღღღ，伴随着中药国企混改加速落地ღღღ，各项股权激励陆续推出ღღღ，随着国企改革的不断深化ღღღ，中药企业盈利能力有望持续改善ღღღ。

　　中药行业兼具医疗刚需和文化自主性属性ღღღ，内需占比超90%ღღღ，受外贸波动影响极低ღღღ。同时ღღღ，国内政策支持力度持续加大ღღღ，推动中药创新和产业链升级ღღღ。此外ღღღ，中药板块估值较低ღღღ，现金流充沛ღღღ，分红稳定ღღღ，具备较高的性价比优势ღღღ。在当前市场环境下ღღღ，中药行业凭借内需韧性ღღღ、政策支持和低估值特性ღღღ，成为避险资金的优选方向ღღღ，具备较强的投资价值ღღღ。

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